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Arcelor, demasiadas dudas

Arcelor Mittal va ca­mino de ser una de las ma­yores de­cep­ciones para los ope­ra­dores en el ibex 35 des­pués de co­menzar el año como uno de los va­lores con más po­ten­cial del mer­cado con­ti­nuo. La re­cu­pe­ra­ción de la de­manda de acero en los dos úl­timos años había pro­pul­sado la ac­ción y todo apun­taba a que iba a se­guir así a lo largo de este ejer­ci­cio.

Sin embargo, la inflación, en especial por el alto coste de la energía, y el deterioro económico global provocado por la guerra de Ucrania han frenado en seco estas expectativas, obligando a los analistas a poner los pies en el suelo respecto a su visión del grupo.

Una de las primeras firmas en hacerlo ha sido JP Morgan. El banco estadounidense ha recortado su recomendación de sobreponderar a neutral tras meter un tijeretazo a su valoración desde los 48 euros por acción hasta los 32,5 euros.

Aunque esta estimación de precio objetivo se encuentra muy por encima de su actual cotización de mercado, en torno a los 23 euros, estos analistas consideran prudente mantenerse al margen por lo que pudiera pasar.

De momento, no cabe esperar una recesión en las economías desarrolladas, pero lo cierto es que la posibilidad de una contracción económica, según sus expertos ha subido "hasta el 40% el próximo año", por lo que consideran "prudente tener en cuenta supuestos más conservadores para reflejar una menor demanda" en el mercado mundial del acero.

En este sentido, han recortado hasta el -9% y -5% su previsión de demanda global en el próximo año y medio frente a su anterior previsión, que incluía una subida del 4% este año y del 2% el siguiente. Además, han incluido en sus previsiones menores precios "a corto plazo", pese a que "a largo plazo" anticipan precios más altos, debido a una mayor demanda por el mayor desarrollo de las renovables y la descarbonización de la economía.

La firma considera que la demanda no volverá a niveles normalizados hasta el primer trimestre de 2024, y eso asumiendo que el suelo de la recesión se alcance en el primer semestre de 2023.

Pese a los notables esfuerzos de desapalancamiento, los riesgos de volumen y precio a corto plazo y la incertidumbre macroeconómica justifican esta cautela respecto al sector y en concreto con Arcelor Mittal y es probable que los resultados de este segundo trimestre ya empiecen a reflejar de forma negativa el cambio de ciclo en los resultados.

La única compañía del sector sobre la que JP Morgan mantienen un consejo de 'sobreponderar' es la sueca SSAB, porque consideran que ya ha descontado este peor escenario económico en su valoración bursátil.

Desde el punto de vista técnico tampoco lucen bien las cosas para Arcelor Mittal. La reciente pérdida del suelo en la zona de los 23 euros por acción abre un preocupante hueco bajista que no encontraría suelo firme de nuevo hasta las inmediaciones de los 20 euros. Unas malas sensaciones que, además, están aprovechando los inversores a corto para hacer su agosto.

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