Consideran que va en contra de la diversificación internacional y del menor peso del negocio en España

Los bancos de inversión avisan: los mercados castigarán a BBVA y Santander si compran la CAM

El grupo de Emilio Botín puede eludir esa penalización si la adquisición de la entidad de ahorro alicantina la protagoniza Banesto

Miguel Ángel Valero.– En sus informes reservados a sus mejores clientes, algunos bancos de inversión han introducido algunas reflexiones sobre quién puede comprar la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), que ha pasado a ser gestionada por administradores designados por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) tras convertirse éste en el mayor accionista de la entidad después de inyectar 2.800 millones de euros para que pudiera cumplir con las nuevas exigencias de capital. La CAM no es CCM ni CajaSur, que terminaron en manos, respectivamente, de CajAstur (que impulsó paralelamente una fusión virtual que terminó en Effibank/Liberbank tras dejar fuera precisamente a la entidad alicantina) y de BBK (enfrascada ahora en la fusión con las otras dos cajas vascas), y transformadas en bancos. Hacerse con la CAM, también reconvertido en banco, requiere mucho músculo financiero, sobre todo tras la decisión del Banco de España de no trocearla. Y eso sólo está al alcance de los mayores grupos, como Santander, BBVA o Caixabank, con Popular y Sabadell, y alguna caja de ahorros muy solvente, al quite.

El problema es que, según las reflexiones de estos bancos de inversión, los mercados castigarán al BBVA y al Santander si compran la CAM. ¿Por qué? Porque consideran que esa operación, que reforzaría la posición en España del ganador de la puja, se contradice con la estrategia de los dos grandes bancos de diversificación internacional de sus fuentes de beneficios.

Los bancos de inversión resaltan que el mensaje de los dos grandes bancos es que les está perjudicando su identificación con España cuando la mayor parte de sus resultados se generan fuera del país de origen. En este sentido, tanto BBVA como sobre todo Santander se presentan como grupos multinacionales. El primero señala que ya gana más dinero en México que en España, aunque haya que esperar a la publicación de los resultados del tercer trimestre para comprobarlo. Y el segundo ya hace tiempo que obtiene más beneficios fuera que dentro de España.

Por tanto, la adquisición de la CAM, por mucho que diera el liderazgo indiscutible de la banca minorista en España, no parece lógica. Pero hay matices en esas reflexiones. Así, el grupo Santander podría eludir esa penalización de los mercados si la compra de la entidad alicantina fuera protagonizada por Banesto. La razón es obvia: Banesto es una entidad doméstica, sin actividad fuera de España, por lo que tiene sentido estratégico que comprara la CAM para situarse entre los mayores grupos financieros del país. Además, Banesto no es visto como una mera filial, ya que posee una autonomía de gestión meridianamente clara dentro del grupo Santander.

En el caso del BBVA, la adquisición de la CAM podría entenderse, según estos expertos de bancos de inversión, desde el planteamiento de volver al liderazgo de la banca minorista en España, que el grupo de Francisco González perdió cuando el Santander absorbió el Central Hispano. No obstante, sería muy complicado que el BBVA pudiera eludir la penalización de los mercados.

Los dos grupos son perfectamente conscientes de esas opiniones de los bancos de inversión, y quizás por ello esconden sus cartas cuando se les pregunta por la CAM. Simplemente se limitan a contestar que "ya veremos cómo se hace la operación" o que "cruzaremos ese puente cuando haya que hacerlo".

Los bancos de inversión consideran que la CAM es una magnifica oportunidad para que 'la Caixa' recupere la primera posición del sector, que perdió por la creación del Banco Financiero y de Ahorros/Bankia, aunque en el grupo que preside Isidro Fainé y dirige Juan María Nin insisten en que la estrategia de CaixaBank va por la expansión internacional de la mano de socios locales y que en España ya tienen la dimensión adecuada. También interesa la CAM a Popular y Sabadell, que son vistos como bancos domésticos, ya que su negocio internacional es todavía muy incipiente. Para estos dos bancos, la entidad alicantina supondría escalar puestos hacia el podio de la gran banca. 

La publicación, con retraso, de las cuentas de la entidad de ahorro alicantina, ya Banco CAM, en los seis primeros meses del ejercicio en curso no contribuirá precisamente a tranquilizar a los mercados, hiperdesconfiados ante todo lo que tenga que ver con el sector financiero y con los países periféricos como España. "En estos momentos se está finalizando la auditoria de los estados financieros de Banco CAM al cierre de 31 de julio de 2011 y en opinión de los Administradores dichos estados no diferirán sustancialmente de los correspondientes al 30 de junio de 2011", señala el Frob en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El balance de situación consolidado del Grupo CAM al 30 de junio presenta un crédito bruto a la clientela de 52.320 millones de euros, de los que 50.847 millones corresponden al sector privado. Los deudores con garantía real ascienden a 31.076 millones, y la partida de Otros deudores a plazo, entre los que se incluyen los préstamos y pólizas de crédito con garantía personal, alcanza los 7.962 millones, mientras que el crédito comercial presenta un saldo de 555 millones.

La ratio de morosidad se sitúa en el 19%, con una cobertura del 39,4%. Llama la atención, aunque era totalmente esperado, el espectacular incremento de los créditos impagados, ya que en diciembre de 2010 esa tasa era del 9,1%. En apenas seis meses, ha aflorado morosidad por prácticamente el 10% del crédito total concedido por la entidad de ahorro alicantina. Y preocupa mucho el deterioro de la cobertura de ésta, ya que al finalizar 2010 estaba en el 56,5%.

Los recursos de clientes ascienden a 30 de junio a 53.008 millones, de los que 36.688 millones corresponden al sector privado y 788 millones al sector público. Dentro de los depósitos del sector privado, los que están a la vista alcanzan los 7.729 millones, mientras que las imposiciones a plazo fijo se cifran en 22.059 millones.

Los débitos de valores negociables y pasivos subordinados alcanzan los 11.023 millones. Los pasivos por contratos de seguro ascienden a 2.393 millones. Y las operaciones en mercado monetario suponen 2.116 millones.

El nivel de solvencia del Grupo CAM a 30 de junio alcanza el 4,8%, pero teniendo en cuenta la inyección, vía ampliación de capital, de 2.800 millones de euros por parte del Frob, estaría en el 11,8%, cumpliendo por tanto con las nuevas exigencias.

En cuanto a los resultados, el margen de intereses, afectado por la reducción del volumen de negocio, alcanza los 326 millones de euros, con una rentabilidad sobre activos medios del 0,9%. Las comisiones netas presentan un ingreso de 66 millones. Los gastos de explotación se sitúan en 418 millones. Y las dotaciones a provisiones restan 112 millones.

El dato importante  es el epígrafe de pérdidas por deterioro de activos financieros. Que supone 1.147 millones de euros. Las pérdidas por deterioro del resto de activos suponen una carga neta de 424 millones, de los que 85 millones corresponden al deterioro de la cartera de participaciones y el resto, al deterioro de activos adjudicados.

Como consecuencia, el resultado atribuido al grupo CAM presenta unas pérdidas de 1.136 millones de euros. Además, se ha registrado un saneamiento contra reservas por deterioro de determinados activos en 2010 por importe de 168,6 millones.

"El balance de situación consolidado y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas correspondiente al primer semestre de 2011 son provisionales, si bien los administradores estiman que no sufrirán variaciones significativas respecto de los estados financieros consolidados intermedios definitivos, que se publicarán en torno al próximo 9 de septiembre. Los estados financieros consolidados intermedios provisionales al 30 de junio de 2011 están siendo objeto de una revisión limitada por parte de KPMG, como auditores del Grupo CAM. KPMG nos ha hecho saber que su informe contendrá previsiblemente una limitación al alcance en relación con la recuperabilidad de los activos fiscales del Grupo CAM", precisan los nuevos gestores de la entidad de ahorro alicantina.