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Reforma financiera: ni el aumento de capital asegura el éxito

Tendencias de Carlos Díaz-Guell.– Por fin el Consejo de Ministros ha bendecido la publicación del Real Decreto Ley para el Reforzamiento del Sistema Financiero y con él la esperanza de cerrar un capítulo más de la lista de reformas pendientes, aunque no son pocos los que tienen dudas más que razonables sobre el éxito futuro de las medidas que han sido oficialmente bien recibidas por sus destinatarios, las cajas de ahorro.

Las principales modificaciones respecto a lo presentado hace poco más de tres semanas son:

• Requisito general de capital principal del 8%, que asciende al 10% para aquellas entidades que no hayan colocado un 20% de sus títulos entre terceros y cuya financiación mayorista supere el 20%. Además este requisito puede ser incrementado si se detectan mayores necesidades en las pruebas de estrés de julio.
• Nueva definición de capital principal que estará integrado por capital, reservas, primas de emisión, ajustes positivos por valoración, intereses minoritarios, instrumentos suscritos por el FROB y, transitoriamente, instrumentos obligatoriamente convertibles por acciones antes de 2014;
• Ya no hay mención a los activos ponderados por riesgo a 2010 por lo que deberán ser los que se tenga en el momento del cálculo
• El FROB, además de acciones ordinarias, podrá hacer aportaciones al capital social de las entidades lo que, en principio, permitiría a las cajas mantener su naturaleza jurídica. Ahora habrá esperar a comprobar si los mercados entienden la reforma, aunque en las primeras reacciones de los analistas se siguen detectando demasiadas dudas sobre si la norma contempla todas las condiciones necesarias para que entre capital nuevo a las nuevas entidades o si estas van a tener que dedicarse a desprenderse de sus participaciones para cubrir sus necesidades de capital. Así lo ha empezado a hacer la semana pasada Bancaja, al anunciar a la CNMV la colocación de una de sus principales participaciones: el 5% de Enagás, aunque no conviene olvidar que si la venta de la participación generara minusvalías no serviría al objetivo de reforzar el capital de la entidad.

En el caso concreto del Banco Financiero de Ahorros, al que pertenece Bancaja, las cajas integrantes mantienen muchas otras participaciones en compañías cotizadas como Mapfre 15,0%; BME 4,8%; Banco de Valencia 38,3%; Colonial 0,6%; Iberdrola 5,7%; Iberia 23,0%; NHH 15,7%; Metrovacesa 9,1%; Realia 25,1%; Indra 20,0%; Martinsa Fadesa 6,0%; SOS Cuétara 18,4% o Abertis 0,9%.

Muchos piensan que la reforma ha terminado por convertirse en un complejo juego que puede resultar un jeroglífico para los mercados internacionales en el que unas cajas se convierten en bancos; otras no; con fundaciones por medio; con la obligación de mantener la obra social; en donde todo cambia para que no cambie nada, ni siquiera el nombre; etc. Muchos road shows van a ser necesarios para explicar la reforma a las Scottish Widows de turno.

Tendencias es una publicación on line de distribución restringida que edita Carlos Díaz Guell