LA CELOSÍA
Un inversor podrá comprar a las cajas sus paquetes en Indra, Iberdrola, NH, etc... para superar el 30% sin necesidad de lanzar una OPA
El Gobierno cuela otra 'enmienda Florentino' en el Decreto sobre las cajas
Exime de la ley de OPAs a quien adquiera las posiciones en las participadas de las cajas y los nuevos bancos
La disposición adicional consta de dos párrafos. En el primero se dice que "quien alcance el control de una sociedad cotizada como consecuencia de procesos de reestructuración o integración en el marco del Real Decreto 9/2009 (es decir, el que alumbró el fondo de rescate bancario FROB), no estará obligado a formular una oferta pública de adquisición en los términos previstos en el artículo 60 de la Ley 24/1988, más conocida por ley del Mercado de Valores, y que no es otro que el que regula en concreto en qué circunstancias un inversor debe hacer forzosamente una opa. Aquí se encuadra la exención al nuevo banco que preside Rodrigo Rato, que asume la participación, superior al 30% del Banco de Valencia, procedente de Bancaja, coaligada de Caja Madrid en la nueva entidad.
Hasta aquí lo que se preveía, pero alguien ha decidido regar el campo de juego con un punto y aparte, que no final, y añadir un segundo párrafo que reza así: "Lo dispuesto en esta disposición será de aplicación a las tomas de control en sociedades cotizadas (cualquier empresa que esté en Bolsa) derivadas del cumplimiento de acuerdos de reestructuración o integración celebrados ( y aquí viene lo sorprendente) con posterioridad a la entrada en vigor del Real Decreto 9/2009.
Con esta redacción se da por bueno que la venta de participaciones en sociedades cotizadas que se lleven a cabo para fortalecer los balances de las entidades financieras sometidas a reestructuración, no estará sometidas al régimen de opas, según el cual no se pueden alcanzar porcentajes del 30% del capital de una cotizada sin lanzar una oferta a todos los accionistas y tampoco permite que diferentes inversores que sumen ese porcentaje pueden actuar en concierto.
En definitiva, y según la norma publicada en el BOE, quien alcance el porcentaje del 30% mediante la compra a una entidad financiera en apuros, léase caja o banco con déficit de recursos propios, de la participación en una sociedad cotizada, queda eximido de hacer la opa. Todo por la patria.
La medida no es baladí ya que las cajas sometidas a reestructuraciones y cuyo saneamiento pasa por vender activos cuentan con posiciones notables, superiores al 5, 10 y 20% en algunos casos, que pueden ser determinantes en Indra, Iberdrola, Repsol, NH, Pescanova, Ence, Europac, Tecnocom y Sos, entre otras.
Esta medida aumenta el valor de estos activos en los nuevos bancos ya que es más fácil encontrar comprador a buen precio para porcentajes relevantes si la medida no conlleva lanzar una opa. La participación agrupada de BBK, Bancaja y otras, suma el 15% en el capital de Iberdrola, por debajo del 20% de ACS. Resultaría barato para Florentino Pérez superar el 30% en la eléctrica vasca si consiguiera que las cajas le vendieran su parte, en una operación. Y no necesditaría una OPA por el 100%, como requiere la ley del Mercado de Valores.
La cadena hotelera NH está en manos de las cajas de ahorros y del grupo Santander, prestamista de los dueños de Hesperia, que tienen el 25%. Casi un 20% de Tecnocom está en manos de la nueva caja gallega, una de las más necesitadas de vender, que también cuenta con el 25% de Pescanova. En la Indra de Javier Monzón suman más del 30% las participaciones de Cajastur, Caja Madrid y Alba, donde los March han hecho caja con la venta de un 5% de ACS. En SOS, las cajas también son decisivas, con un paquete próximo al 30%.
El Gobierno tendrá que aclarar el alcance de esta disposición, que incluso podría amparar la superación del 30% en el capital de los nuevos bancos que se configuren, una vez que coticen en Bolsa, sin tener que hacer la opa de rigor.
La Celosía es el blog de Gonzalo Garteiz y se pude consultar en www.gonzalogarteiz.blogspot.com