Monitor de EE.UU.

Obama completa la reforma financiera con una reestructuración del regulador bursátil

La SEC ha muerto, viva la nueva SEC

Amplía responsabilidades y competencias y en cinco años, duplicará presupuesto

Manuel Larnza.– La reforma financiera emprendida por el presidente de Estados Uniodos, Barak Obama, afectará profundamente al regulador de los mercados, la SEC, cuyo papel previo a la crisis fue muy criticado, al dotarla de nuevas y reforzadas competencias. Con esta reestructuración del que fue considerado el modelo de vigilancia por excelencia de los mercados financieros nace una nueva SEC con amplios poderes y mayor presupuesto, que se duplicará en cinco años. Básicamente se ha querido ampliar el ámbito de sus responsabilidades, que incluirán, entre otras, la importante supervisión de la negociación de derivados; y ratificar propuestas que constituyen toda una concesión al contribuyente-pequeño accionista, gran pagador y sufridor de la crisis, como la de dar a los accionistas minoritarios capacidad para poder remover de sus puestos a miembros de los consejos de administración de las cotizadas.

Puede decirse que la SEC ha recibido una especie de cheque en blanco para redactar la mayor parte de la nueva normativa que regulará sus atribuciones de ahora en adelante, excepto la que tenga que consensuar con otros reguladores en temas puntuales, como la Commodity Futures Trading Comisión, en lo que se refiere a derivados, o con la Reserva Federal y la Office of the Comptroller of the Currency y la Federal Deposit Insurance Corp., en lo que respecta a la novedosa obligación de que los colocadores de deuda suscriban el 5 por ciento de las emisiones que comercialicen como una medida de "retención de riesgo".

La nueva SEC contará con más poder para llevar a cabo investigaciones y demandar a empresas y personas físicas que hayan cometido alguna irregularidad, y podrá recompensar a los confidentes que faciliten información esencial para el esclarecimiento de casos. Asimismo,  supervisará el billonario mercado de derivados sobre bonos y acciones, las actividades de los hedge funds y de las firmas de capital riesgo, las posiciones cortas, y la mejora de los estándar de brokers y firmas de inversión y el funcionamiento de las agencias de calificación crediticia. Solo la llamada Oficina de Supervisión de Cajas de Ahorro (Office of Thrift Supervision), puede ser equiparable en competencias con la nueva SEC, pero a diferencia de ésta, aquélla va perdiendo relevancia progresivamente.

Quien sale claramente reforzada es la presidenta de la SEC, Mary L. Schapiro, que, además, ha recibido un espaldarazo con la reforma financiera de Obama por sus propuestas de dar mayor poder a los pequeños accionistas en las Juntas, como la de revocar a miembros de los Consejos. Las empresas han mantenido sin ningún éxito una feroz campaña en contra. Lo que Shapiro no ha podido conseguir es que la institución pudiera autofinanciarse con el cobro de comisiones a los agentes de mercado. La reforma "exige que la SEC establezca un importante número de nuevas normas, crear cinco oficinas nuevas y dirigir múltiples estudios, muchos, este año. La importancia y complejidad de la reforma normativa junto con el calendario permiten pensar que tenemos por delante una ingente labor", según afirmó Schapiro en una comparecencia ante el Congreso.

La SEC tendrá que elaborar casi un centenar de disposiciones que regularán un amplio espectro del sector financiero, un trabajo que supera con creces al de la Reserva Federal y al de la recién creada Agencia de Protección de los consumidores de productos financieros.

Según algunos observadores, la reforma financiera ha fortalecido el papel de regulador de la SEC más de lo que vaticinaban, probablemente debido a su pobre trabajo en los prolegómenos de la crisis, con casos tan sonados como el escándalo del fraude piramidal de Bernard Madoff que estuvo funcionando durante años sin que los servicios de inspección lo detectaran. El caso se descubrió en diciembre de 2008, cuando el promotor de la mayor estafa perpetrada en el sector financiero estadounidense decidió hacerlo público.