TENDENCIAS
Los bancos también se quieren fusionar
La reciente operación del Sabadell-Guipuzcoano es un primer paso de ese movimiento bancario interior que deberá tener continuidad en el futuro y que demuestra que aunque pocas, hay operaciones pendientes por realizar en la banca y que cuando hay voluntad -como es el caso- no hay barrera que se interponga aunque para alcanzar un acuerdo el Sabadell haya tenido que pagar un múltiplo de PER por Guipuzcoano ciertamente elevado sobre todo en un entorno de mercado tan complicado para el sector como el actual.
La transacción entre el banco catalán y vasco encaja en el espíritu marcadamente comprador de Sabadell y todo parece indicar que tendrá su continuidad como lo demuestra el interés que está demostrando el banco catalán por Caja Sur. Al final, es cuestión de coger músculo para una batalla por aumentar el hueco en el mercado nacional y que se presenta duro.
Los analistas se han puesto a hacer números y las cuentas les dicen que hubiera tenido más valor una fusión con un banco de mayor tamaño cotizando a múltiplos más bajos como Popular o Pastor, compra que resultaría positiva en BPA en un 11,7% y 7,3%, respectivamente. Dure lo que dure este proceso, la realidad es que ya se han despertado todos los rumores de concentración bancaria y ello se podría reflejar en primas especulativas que afectaría fundamentalmente a Bankinter, Pastor y Popular. No en vano, hemos visto recientemente como Bankinter repuntaba en un solo día un 14% impulsado por rumores de compra.
Y en todo este proceso, una posible OPA de exclusión de Banesto por Santander también sería una opción a medida que se concrete el tratamiento de los intereses minoritarios en Basilea III. Guerra del pasivo
El impacto de la "guerra de depósitos" de las entidades de crédito durante el mes de mayo se plasmó en un repunte de los tipos de interés de los depósitos a plazo entre 1 y 2 años. No obstante, no se observa un impacto muy elevado ni en los tipos de interés medios de nuevas operaciones de depósitos a plazo ni en el coste de éstos para las entidades, que de hecho continuó cayendo. Tampoco se ve un impacto elevado en el saldo de depósitos a plazo que en los primeros cinco meses del año han aumentado sólo en 3.000 millones de euros, aunque lo que si se ha producido es un trasvase desde las cajas, donde el saldo de depósitos ha caído 14.000 millones hasta mayo, hacia los bancos que lo han aumentado en 18.000 millones de euros.
Desde que el pasado 30 de junio ha quedado decidido el mapa de fusiones y SIPS de las cajas de ahorros, el cual afecta ya al 90% del total de los activos, estimándose que deberían producirse reducciones en el número de sucursales de aproximadamente un 25%.
Si los bancos mantuvieran su red de oficinas constante, incrementarían su cuota de mercado por oficinas en una media de 10/50 p.b. y Santander y BBVA cerca de 100 p.b.
Los tres grandes grupos de cajas contarán con cuotas de mercado por oficinas estimadas del 10%, 15% y 20%, mientras que la mayoría del resto de cajas se situarán en torno al 4-5%. Por este motivo, muchos son los analistas que esperan que determinados bancos domésticos ganen masa crítica para poder competir. Actualmente, Popular cuenta con un 4,7%, Sabadell 3%, Bankinter 0,9% y Pastor 1,6%.
La fusión Sabadell y Guipuzcoano supondrá un aumento de cuota en oficinas de 60 p.b.
Post-it
OPA de exclusión.- Oferta pública de adquisición de acciones de una sociedad realizada con el fin de sacar a una sociedad de la Bolsa, ya sea con el beneplácito de su Consejo de Administración (OPA amistosa), o bien sin contar con su aceptación (OPA hostil). Al igual que sucede con cualquier otra oferta pública de adquisición, ha de ser comunicada a todos los accionistas públicamente, así como a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, que será la encargada de realizar el control administrativo de la operación.
PER .- Acrónimo de Price Earnings Ratio, cociente entre la cotización de una acción y el beneficio neto por acción de la sociedad.
BPA.- Beneficio por acción. Ratio utilizado en el análisis financiero de las sociedades. Se obtiene dividiendo los beneficios de la misma después del pago de impuestos entre el número total de acciones.
Tendencias es una publicación on line de análisis socioeconómico de periodicidad semanal y de carácter restringido que edita Carlos Díaz Güell.