Monitor de Coyuntura

China: rompiendo previsiones

China crece un 11,9% en el primer trimestre...y reaparecen los riesgos de sobrecalentamiento

Servicio de Estudios de "la Caixa".– China creció un espectacular 11,9% interanual en el primer trimestre de 2010, y aunque, en parte, fue consecuencia de los mínimos de hace un año, la cifra superó las previsiones más optimistas. A pesar de que la inflación se mantuvo en un modesto 2,2% interanual en el conjunto del trimestre, la velocidad de la expansión ha reavivado los riesgos de sobrecalentamiento de la economía. El aumento de precios de la vivienda, un 11,7% interanual en marzo, también hace emerger el riesgo de una burbuja inmobiliaria. Con la finalidad de mitigar los resurgidos indicios de recalentamiento, la autoridad monetaria parece dispuesta a adoptar un régimen cambiario más flexible. Esto se añadiría a los varios aumentos del coeficiente de caja y a las limitaciones impuestas en la concesión de crédito.

Las palabras pronunciadas por el gobernador del banco central durante la Asamblea Popular Nacional, enmarcando la política del tipo de cambio dentro de una política más amplia de carácter temporal destinada a combatir la crisis, sugieren una inminente apreciación del renminbi.

Los indicadores de actividad siguen revelando una fuerte vitalidad

La demanda interna siguió su tendencia ascendente, tanto en consumo como en inversión. En particular, las ventas minoristas crecieron un 15,5% interanual en el primer trimestre en términos reales. Asimismo, la inversión en activos fijos subió un sustancial 26,2% interanual en marzo, aunque algo menor que el 26,6% de enero y febrero. Pese a ello, las previsiones para los próximos meses apuntan a una ralentización del componente inversión una vez se implementen las medidas destinadas a restringir la aprobación de nuevos proyectos de inversión, y ante las limitaciones crediticias impuestas para 2010. De momento, la concesión de nuevos créditos en marzo ascendió a 508.000 millones de renminbi, frente a los 702.000 millones de febrero, en línea con la moderación anunciada.

Por el lado de la oferta, la producción industrial de marzo avanzó un 18,1% interanual, por debajo del 20,7% de enero-febrero, y acercándose a los valores en torno al 15% típicos antes de la crisis. Mientras, el índice de gestores de compras (PMI) subió hasta los 55,1 puntos, nivel indicativo de fuerte expansión, después de haber flaqueado ligeramente un par de meses.

El saldo comercial chino de marzo revela un déficit después de seis años de superávits

Finalmente, los datos de comercio exterior revelaron un déficit de 7.200 millones de dólares en marzo, el primer déficit mensual en seis años. El deterioro en el saldo comercial fue causado por el gran aumento en las importaciones, un 66% interanual, aunque las exportaciones continuaron fuertes, con un aumento del 24,3% interanual. Con todo, el primer trimestre ha concluido con un superávit comercial de 1.454 millones de dólares, que podría evolucionar al alza gracias al retomado vigor de la demanda externa y a pesar de la más que probable apreciación del renminbi.

De nuevo, China se nos presenta como una economía enérgica y que, por ahora, es capaz de controlar las tensiones inflacionistas. No obstante, no hay duda de que riesgos de sobrecalentamiento sobrevuelan al gigante asiático, y que una política monetaria más restrictiva que incluya la flexibilización del tipo de cambio debe formar parte de la agenda del banco central.