MERCADOS
La crisis del euro malogra el primer rally desde 2008
Hungría dará la puntilla a los MBA y a las Bolsas
La crisis del euro se ha llevado por delante la mayor subida en casi un año y medio, malogrando los primeros signos creíbles de una recuperación de los mercados de renta fija y variable, y de fusiones y adquisiciones, cuya actividad ha tocado mínimos. La casi paralización de operaciones en M&A hasta niveles que no se habían visto en casi 10 meses es una noticia pésima para las empresas que necesitan capital o intentan deshacerse de activos para emprender nuevos proyectos o conseguir liquidez. La drástica caída de estas operaciones afecta también a las sociedades de capital riesgo y a los bancos, que han visto reducir sus ingresos por comisiones. Ahora se suma la criisis de Hungría, apenas superadala de Grecia.
La gran crisis de confianza que ha vivido el euro desde su lanzamiento en 1999 por la pérdida de credibilidad fiscal de algunos socios meridionales, ha tenido como resultado un recorte de la actividad en los mercados mundiales de deuda del 58% desde el mes de abril, hasta un total de 210.000 millones de dólares, el volumen más bajo desde octubre de 2008, un mes después de que el banco de inversión Lehman Brothers fuera lanzado a los caballos. En cuanto a los mercados de renta variable, la crisis ha reducido a la mitad el volumen de negocio hasta alcanzar los 30.600 millones de dólares, un nivel desconocido desde febrero de 2009. Los expertos puntualizan que la aversión al riesgo, provocada por la falta de confianza en la deuda soberana de algunos miembros de la eurozona, ha aumentado desde que estalló la crisis financiera, atemorizando de nuevo a los inversores que habían empezado a entrar en el mercado cuando parecía que lo peor de la Gran Recesión remitía.
El número de operaciones de M&A así lo indicaba en los cuatro primeros meses del año en que subieron un 22 por ciento interanual, con un volumen de unos 863.000 millones de dólares. Sin embargo, este ritmo se redujo drásticamente en mayo hasta niveles de agosto del año pasado evocando lo peor de la crisis financiera. Algunos analistas, quizá para dar un mensaje de optimismo, no creen que la actividad en compras y fusiones regrese a los niveles de 2008, cuando se desplomaron abruptamente, pero reconocen que no se ven señales claras que alejen la incertidumbre.
Los expertos coinciden en que la suerte de los mercados cambió el 27 de abril cuando Standard & Poor's redujo a "bono basura" la deuda soberana griega, desatando entre los inversores globales una corriente de escepticismo hacia la deuda pública de la eurozona por la percepción de que las autoridades no estaban haciendo diligentemente los deberes. Según algunas estimaciones, desde que la deuda griega comparte la misma categoría que la de Argentina y Venezuela, las principales bolsas mundiales han perdido un 12 por ciento de su valor, al tiempo que los índices de volatilidad de la renta variable estadounidense y de riesgo crediticio de los bancos europeos se han duplicado, y disparado los tipos en los mercados interbancarios.
¿Europa como problema? Despues del desastre de de Grecia y ahora el de Hungría, ésta es la pregunta que se hacen en los centros financieros del mundo entero. Lo que surgió en Estados Unidos y se propagó a la economía global, con ciertas excepciones en algunos grandes emergentes (India, China, Brasil), como una crisis financiera originada por el sistema financiero, parece ahora desplazada por un nuevo foco de atención: la salud fiscal de Europa. Los especialistas sostienen que Europa es hoy por hoy un área de máxima incertidumbre que desalienta cualquier atisbo de normalidad y recuperación en los mercados. Por ejemplo, en operaciones de M&A lo más previsible es que sigan bajo la misma atonía de mayo, y si la inestabilidad persiste, no son descartables situaciones problemáticas en entidades financieras públicas y en empresas que atraviesan una situación delicada.