Está caro Grifols
Las acciones de Grifols han establecido mínimos anuales en los últimos días, al acentuarse las dudas de algunos analistas sobre el corto plazo de la firma española, tras anunciar la adquisición de la estadounidense Talecris. Y ello, a pesar de que esta operación supondrá eliminar a un competidor directo y pasar desde el quinto puesto actual en el ranking mundial de los hemoderivados a ocupar el tercero.
La principal ventaja de esta adquisición será que el grupo resultante generará sinergias de 190 millones de euros en cuatro años y contará en EEUU con una cuota de mercado del 30%, frente al 8% que posee Grifols en la actualidad. Además, su nueva estructura, que contará con 11.000 empleados, permitirá al grupo diversificar sus ingresos en los países emergentes, al tiempo que reducirá su exposición en la península Ibérica. Talecris tiene escasa presencia en Europa y, además, sus producciones también muestran una buena complementariedad, especialmente en la elaboración de proteínas.
Sin embargo, ciertos expertos consideran que el precio pactado de 2.800 millones de euros (3.400 millones de dólares) para la compra del grupo norteamericano es excesivo, ya que supone pagar por cada acción 26,16 dólares, lo que representa una prima del orden del 60% respecto al precio medio de la acción en el último mes, sin considerar que se asume un endeudamiento que equivale a otros 500 millones de euros más. En definitiva, el precio ofertado equivale a casi 10 veces el Ebitda, que es considerado por algunos especialistas un precio normal en el sector mientras otros argumentan que es muy ajustado.
Sin embargo, el grupo resultante pasará a contar con un endeudamiento de 3.735 millones de euros, que equivaldrá a unas cinco veces su ebitda estimado. Además, se prevé que este endeudamiento se reduzca sensiblemente en los próximos años hasta situarse en tres veces en 2012 y en el umbral de 2014 por debajo de las dos veces. Grifols, que en 2009 obtuvo una cifra de ingresos de 913 millones de euros, estima que el grupo resultante de la operación facture 2.326 millones de euros.