Monitor de Coyuntura
Más esfuerzos para reducir el déficit público
Las CC.AA. y las corporaciones locales se comprometen a elaborar planes de racionalización del gasto público
Las comunidades autónomas se comprometieron a elaborar planes de racionalización y eficiencia del gasto público en el plazo de tres meses. El acuerdo incluye el compromiso de ejecución de una política de contención de los gastos de personal, que se concretará en la austeridad de las retribuciones y en una estrategia restrictiva en la configuración de las ofertas de empleo público.
Asimismo, el día 7 de abril la administración del Estado y la Federación Española de Municipios y Provincias aprobaron, en la reunión de la Comisión Nacional de Administración Local, el Acuerdo Marco para la sostenibilidad de las finanzas públicas para el periodo 2010-2013. De esta forma, el déficit agregado de las entidades locales pasará desde el 0,5% del PIB registrado en 2009 hasta el 0,2% previsto para 2013.
En cuanto a la evolución en este ejercicio, los datos referentes al Estado hasta febrero muestran que la debilidad de la coyuntura económica continúa impactando desfavorablemente, si bien es cierto que los resultados del primer bimestre no son representativos de la tendencia. Hasta febrero, los ingresos no financieros acumulados del Estado antes de las cesiones a las administraciones territoriales según el sistema de financiación vigente se cifraron en 35.479 millones de euros, lo que supuso un descenso del 7,1% en relación con el mismo periodo del año anterior. No obstante, esta caída se modera hasta el 5,8% si se ajusta por los desfases temporales en devoluciones de impuestos.
La eliminación parcial de la deducción de los 400 euros contribuye a la estabilización de los ingresos del impuesto sobre la renta de las personas físicas.
La recaudación del impuesto sobre la renta de las personas físicas (IRPF) bajó el 0,3% interanual en el primer bimestre. Las retenciones del trabajo anotaron un alza anual del 1,5%, a lo que contribuyó la eliminación parcial de la deducción de hasta 400 euros. Por su parte, el impuesto de sociedades cayó el 7,8%. El alza de los tipos de gravamen del tabaco y los hidrocarburos de junio de 2009 propicia un aumento de la recaudación de los impuestos especiales.
El impuesto sobre el valor añadido (IVA) se redujo el 8,9% con relación al mismo periodo del año anterior, afectado por el impacto de la extensión del derecho a la devolución mensual, sin efecto en los primeros meses del año pasado. En cambio, los impuestos especiales subieron el 1,7% gracias mayormente a las labores del tabaco, las cuales, a su vez, reflejan el incremento de tipos de gravamen a partir de junio de 2009. Por otro lado, cabe recordar que en julio está previsto un aumento del tipo general y del reducido del IVA. Este último incremento afectará a las viviendas nuevas. Por otra parte, en el paquete de medidas económicas del 9 de abril se decidió la aplicación de un tipo reducido de IVA para todo tipo de obras de renovación y reparación de vivienda hasta el 31 de diciembre de 2012 para impulsar la rehabilitación. Asimismo, se estableció un tipo superreducido de IVA del 4% para servicios de atención a la dependencia.
En el otro lado del balance, los pagos no financieros del Estado ascendieron a 35.288 millones de euros en el periodo enero-febrero de 2010. Este importe representa un aumento anual del 22,8%. Aunque todos los capítulos de gastos subieron con relación al primer bimestre de 2009, destaca el crecimiento del 26,3% de las transferencias corrientes, que suponen casi la mitad del presupuesto.
El Plan extraordinario de infraestructuras no afectará a las cuentas públicas hasta el 2014.
La expansión de los pagos de capital fue considerable, del 11,4%, si bien menor que los corrientes. Cabe señalar que en otro esfuerzo para no comprometer la estabilidad presupuestaria el Plan extraordinario de infraestructuras presentado el 7 de abril, y que supondrá una licitación de obras públicas por 17.000 millones de euros entre 2010 y 2011, no afectará a las cuentas públicas hasta 2014.
A resultas de la evolución de los ingresos y los pagos, se originó una capacidad de financiación en términos de contabilidad nacional de 3.277 millones de euros. Sin embargo, ésta era inferior en un 35,4% a la del primer bimestre de 2009. Finalmente, cabe destacar que España participa en el plan de la zona euro para ofrecer a Grecia préstamos para atajar su crisis de las finanzas públicas.
Ahorro y financiación
Se frena el ajuste del endeudamiento del sector privado
El excesivo apalancamiento del sector privado alcanzado en la fase alcista del ciclo se va corrigiendo
La financiación al sector privado registró un descenso interanual del 1,0% en febrero, la misma tasa que en el mes anterior. De este modo, parece que el proceso de corrección de un excesivo endeudamiento, que llevó de tasas de crecimiento anual superiores al 24% en 2006 hasta ligeros descensos al final de 2009, está perdiendo fuerza. El continuo deslizamiento a la baja de los tipos de interés crediticios, que se colocaron en el 3,29% en promedio en febrero, 121 puntos básicos por debajo de un año antes, así como una cierta mejoría de la demanda, pudieron haber contribuido a atenuar la caída de la financiación.
Sin embargo, la financiación a las empresas no financieras retrocedió el 1,8% en los doce últimos meses hasta febrero, 3 décimas más que en enero. Esta diferencia se debió a la desaceleración de las emisiones de renta fija realizadas por las grandes empresas, que anotaron un aumento interanual del 29,4%, 3,8 puntos menos que en enero, y de los préstamos del exterior, que subieron el 1,3%, 6 décimas menos que en el mes precedente.
Se ralentiza la caída del crédito comercial.
Los préstamos y créditos de las entidades financieras residentes mantuvieron su ritmo de descenso interanual en el 4,3%. El crédito comercial, destinado a la financiación del capital circulante, continuó ralentizando su caída, pero presentaba un decremento anual del 22,7%. Los arrendamientos financieros, ligados a la inversión, también mostraron una suave aminoración de su ritmo de descenso anual, que se colocaba en el 15,7%. No obstante, las nuevas operaciones crediticias a las sociedades no financieras totalizaron más de 57.000 millones de euros en febrero.
El euríbor a doce meses marca un nuevo mínimo.
Después de seis meses de anotar tasas de variación anual negativas, los préstamos a las familias registraron un ligero aumento interanual en febrero del 0,1%. Este leve ascenso fue debido sobre todo a la vivienda, cuyos préstamos se elevaron el 0,4% en relación con el mismo mes del año anterior, 3 décimas más que en diciembre. Los niveles mínimos históricos del euríbor a un año, al que están referenciados la mayoría de los préstamos hipotecarios, contribuyeron a esta inflexión. En marzo, el euríbor a doce meses marcó un nuevo récord al bajar hasta el 1,215% en promedio mensual, un punto básico menos que el mínimo histórico de febrero. En las primeras semanas de abril el euríbor a un año ha oscilado cerca del nivel mínimo.
El resto de préstamos a los particulares continuó disminuyendo, si bien se deceleró el ritmo del descenso. Así, su saldo se redujo el 0,8% respecto a doce meses antes, medio punto menos que en el mes previo.
Por otro lado, la morosidad, que suele evolucionar con retraso en relación con el ciclo económico, siguió ascendiendo ligeramente en el mes de febrero. De esta forma, al final del mes se situaba en el 5,4%, una décima más que en enero y 1,2 puntos más que en febrero de 2009.
En cuanto a la financiación del sector público, en los últimos meses se ha ralentizado considerablemente, aunque continúa avanzando a un fuerte ritmo. Así, en febrero su saldo crecía el 24,5% en relación con el mismo mes del año anterior, pero 10,7 puntos menos que en octubre de 2009.
El diferencial de las obligaciones del Estado a diez años con las alemanas se estabiliza en unos 75 puntos básicos.
En febrero, la variación mensual de la deuda pública, de 5.845 millones de euros, fue debida mayormente a emisiones netas a medio y a largo plazo por valor de 7.852 millones de euros, y el saldo de los bonos y obligaciones se elevó el 23,5% desde febrero de 2009. De hecho, en los últimos meses el diferencial de las obligaciones soberanas españolas con la deuda alemana al mismo plazo se ha estabilizado en torno a unos 75 puntos básicos, que incluso es un poco inferior al nivel de un año antes, a pesar de los sobresaltos que ha ocasionado la crisis de las finanzas griegas.
De esta manera, la financiación del conjunto de los sectores residentes continuó ralentizándose. Así, la financiación total mostró un crecimiento interanual del 3,3% en febrero.
Nuevas medidas del gobierno para impulsar la financiación a las pymes. En este marco, dentro del paquete de medidas de política económica aprobadas por el Gobierno el 9 de abril para impulsar el crecimiento y el empleo, se incluían los nuevos préstamos directos que el Instituto de Crédito Oficial (ICO) podrá conceder a las pymes y a los autónomos en condiciones de mercado a partir del mes de junio, asumiendo todo el riesgo, con un máximo de 200.000 euros por cliente y con vigencia hasta el final de 2011. Además, también a través del ICO se reforzará el reafianzamiento de las sociedades de garantía recíproca, que facilitan la financiación de las pymes, y se ampliará la financiación de la promoción de viviendas de protección oficial destinadas a la venta.
Reducción de la brecha entre los créditos y los depósitos
Las remuneraciones de los depósitos bancarios continuaron bajando en febrero hasta el 1,19% en promedio de acuerdo con las cifras del Banco de España. Esta cota suponía un descenso mensual de 5 puntos básicos y de 82 con relación a doce meses antes. No obstante, esta retribución se situaba por encima tanto del tipo de interés oficial del Banco Central Europeo, en el 1% desde mayo de 2009, como de la inflación.
En este contexto, y dada la atonía económica, el saldo de los depósitos bancarios continuó ralentizándose hasta un crecimiento interanual del 1,0% en febrero. De todos modos, aunque ligero, su aumento contrastaba con el decremento de los créditos, con lo que siguió reduciéndose la brecha entre los créditos y los depósitos, otro elemento del ajuste en marcha, que limita la dependencia del ahorro exterior.
La preferencia por la liquidez apoya a las cuentas de ahorro.
En general, la aminoración del ritmo de crecimiento afectó a todas las modalidades de depósitos. No obstante, el crecimiento anual de las cuentas a la vista y de ahorro se contraponía a la retracción de las imposiciones a plazo y de los depósitos en moneda extranjera. Esto era debido fundamentalmente a una mayor preferencia por la liquidez ante las incertidumbres económicas y a la escalada del desempleo.
La competencia de los depósitos bancarios motivó que por quinto mes consecutivo se registrasen reembolsos netos de las participaciones de fondos de inversión mobiliaria. Éstas en marzo se cifraron en 1.177 millones de euros, concentradas en la renta fija euro a corto plazo y en los fondos monetarios. En cambio, los fondos garantizados de rendimiento fijo y los globales acumularon las mayores suscripciones netas. Con todo, y gracias a las plusvalías derivadas del buen comportamiento de los mercados financieros, el patrimonio de los fondos de inversión mobiliaria subió el 0,3%, rompiendo una racha negativa de cinco meses.
Mejora de la rentabilidad anual de los fondos de inversión mobiliaria hasta el 6,0%.
A pesar de la volatilidad causada por la crisis de Grecia, la rentabilidad de los fondos de inversión mobiliaria mejoró en el transcurso del primer trimestre y finalizó marzo con un 6,0% anual en promedio. Todas las categorías mostraban ganancias anuales y los mayores rendimientos correspondían a fondos de renta variable. De éstos, los emergentes alcanzaron el 75,5%. En la cola de la clasificación, los monetarios anotaban una rentabilidad media del 1,0%.