UN BANCO EN EL RETIRO
Estados Unidos, más demandas de empleo; Europa, el ajuste provoca devaluación
Una paridad apropiada se situaría en 1,1 dólares
Las compañías están contratando trabajadores con cierta intensidad, de ahí la preocupación por una recesión en Europa que frene esta favorable evolución de la coyuntura; preocupación además por motivos estratégicos fundamentales, si la debilidad del principal aliado no permite reforzar la cooperación internacional en temas tan sensibles como el cambio climático o la proliferación nuclear. Una Europa débil no es el aliado más presentable ni siquiera frente a Irán o Turquía. Finalmente, preocupación más universal en cuanto el modelo europeo de integración es todo un referente para los países emergentes de América Latina o del Extremo Oriente.
De este lado del Océano, el euro. El riesgo soberano desencadenado por la deuda griega y con efectos de contagio en el tejido de la UE está en el origen de la rápida depreciación del euro. Las predicciones señalan, incluso, una vuelta a la paridad: un dólar igual a un euro para finales de año o principios de 2011. Una noticia no tan mala para los exportadores que compensaría esta contracción de la demanda interna provocada por reajustes de sueldos y salarios y otros recortes del gasto público.
La OCDE estima que una devaluación del 10% del euro se traduce en un crecimiento del 1% del PIB de la eurozona y un coste de inflación entre el 0,5% y el 1%. En términos de paridad de los poderes adquisitivos -lo que se compra con un euro en la zona o un dólar en USA- el tipo de cambio de equilibrio estaría situado en 1,10 dólares igual a un euro.
La devaluación no es tan buena noticia para la Bolsa. Los inversores huyen de títulos nominados en monedas que pierden valor, aunque por otro lado una moneda más devaluada permite reducir los "ratios" de deuda y contribuye así a aliviar la aplicación de mayores dosis de austeridad para combatir los déficit públicos y privados; y en cuando a los inversores regresarán cuando los valores en euros depreciados sean ya tan atractivos que compensen nuevas devaluaciones o resulten éstas ya prácticamente imposibles.
Se añoraba una devaluación de la peseta o del dragma y, ahí la tenemos. De la noche a la mañana somos más competitivos en el ancho mundo donde residen esos países emergentes de economías vigorosas. Lo que no vale es el atajo monetario dentro de la UE, donde no hay más remedio que ser competitivos en precio y calidad. Ahora que llega el verano y los turistas hacen sus planes bueno seria que los restauradores españoles comprendieses que no es el mejor atractivo que un menú en un restaurante madrileño de medio pelo sea más caro que en uno de buen postín berlines.
Además esta la macroeconomía. Todas las crisis recientes desde la asiática hasta la de las subprimas y la griega han tenido un denominador común: dinero fácil y abundante y alegría presupuestaria. Aunque no sea hora de aplicar, con la crisis todavía bien instalada, restricciones monetarias si lo es la de abolir el falso sentido de seguridad - el "moral hazar" anglosajón - la garantía, sobre todo para los grandes, de que el Estado rescatará empresas y bancos ajenos al riesgo de sus actividades.
Banco del Retiro y últimas noticias: volatilidad bursátil y nuevas bajadas de las cotizaciones; las exportaciones en marzo han crecido un 21,4% pero la cuenta del petróleo va más deprisa, un 44,2%, esta vez con la ayuda del dólar, lo que provoca un incremento del déficit comercial de un 17% respecto a marzo de 2009. En definitiva que los hornos no están para bollos aunque halla más de un síntoma de recuperación.