Los fondos de inversión y los accionistas, claves para la aceptación de la oferta de 5.700 millones de Telefónica por el 50% de Brasicel (Vivo)
C.M.- Pese a que el consejo de administración de Portugal Telecom ha rechazado esta mañana, por "unanimidad", la oferta que en la madrugada Telefónica realizó por el 50% que no posee de las acciones de la compañía lusa en Brasilcel, el holding que controla de Vivo, nada está decidido. Serán los fondos de inversión y los accionistas no vinculados al Gobierno de Lisboa, que controlan hasta el 70% de PT, los que en su momento tendrán que expresar su apoyo o rechazo a la oferta de la operadora española.
Los analistas interpretan que la oferta de Telefónica por el 50% Brasicel es sólo una "primera escaramuza" en su estrategia para hacerse con Vivo, uno de los pilares de ingresos futuros en sus filiales de Latinoamérica. El problema es que Vivo también está considerado como un "bastión estratégico" para PT. "Se está reproduciendo la batalla de 2006", estimó un analista, "lo que no entendemos es que ha cambiado ahora, ya que existía un impasse, una especie de armisticio, en las relaciones entre Telefónica y PT", añadía otro analista.
En un escueto comunicado, la compañía portuguesa indicó que una vez recibida la oferta, por un importe de 5.700 millones de euros por el 50% de Brasicel, se la considerba "no solicitada, vinculante e incondicional" -y que expira el próximo 6 de junio-, el consejo de administración de PT la daba por "rechazada por unanimida".
De momento, la oferta de Telefónica por Brasicel ha sido recibida con el entusiasmo de la mayoría de los analistas y de algunos de los accionistas de PT
El Banco Espitu Santo, con el 9,13% y Barclays Bank, con el 5,12% del capital de Portugal Telecom, se muestran claramente a favor de la operación lanzada esta mañana por la Telefónica ha ofrecido a Portugal Telecom 5.700 millones de euros por el 50% de la brasileña Brasilcel (Vivo). El banco portugués es partidario de considerar la oferta de Telefónica, en tanto que Barclays apunta que "el resultado más problable será un cambio de accionariado", informa el portal Invertia.
Los informes de los analistas no se han hecho esperar, algunos en su doble vertiente de accionistas de Portugal Telecom y expertos en los mercados. El banco luso Espírtitu Santo propietario del 9,13% del capital de la operadora portuguesa explica que desde la perspectiva de los accionistas de Portugal Telecom y desde una óptica básicamente financiera, probablemente tendría sentido considerar la venta a Telefónica".
Otro accionista de referencia con el 5,12% de Portugal Telecom, Barclays Bank, considera que tomar el el control total de Vivo, es una decisión que tiene sentido y lógica para Telefónica: "creemos que el resultado más probable será un cambio en el accionariado". Y añaden que "desde la perspectiva de Telefónica, el acuerdo está en línea con la estrategia de fusiones y adquisiciones anunciada y creemos que se puede abordar fácilmente en el marco de los ratings actuales (A- Estable, Baa1 Positivo)".
Los analistas de Banco Sabadell, apuntan que "con esta operación Telefónica mantendria sus criterios financieros con una DN/Ebitda que pasaría de 2 veces a 2,3 veces". Los expertos de Caja Madrid explican que "la operación es esperada desde hace tiempo. Desde el punto de vista estratégico cuenta con fuerte sentido para Telefónica, principalmente por el potencial de crecimiento del mercado brasileño y el elevado potencial de sinergias con la filial de telefonía fija (Telesp)".
Desde la entidad presidida por Rodrigo Rato añaden que "desde el punto de vista financiero (...) de llevarse a cabo, no empeoraría significativamente los ratios de endeudamiento de la compañía (actualmente en 1,9 veces, pasaría a 2,1-2,2 veces)". Y añaden que "la operación creemos que podría reducir los rumores de acuerdo corporativo con Telecom Italia y reforzar el mensaje de M&A selectivo". En cuanto al precio, "si bien en un principio puede parecer elevado, se puede justificar por el valor generado por las sinergias".
El también portugués BPI contempla un "impacto positivo para Portugal Telecom: la oferta de Telefónica es un 115% superior al valor de Vivo, representa el 8,3% del valor actual de Mercado de Portugal Telecom e implica una relación EV/EBITDA 2010E de 9,4 veces".
Decisión con sentido y lógica
El banco estadounidense Morgan Stanley expone dos razones por las que Vivo es tan importante para Telefónica: En primer lugar, el potencial combinación de los negocios fijo y móvil en Brasil. Además, lograría mejorar la contribución a los ingresos en Latinoamérica."
Morgan estima que la acción debería reaccionar positivamente a este anuncio, pues demuestra el elevado compromiso de TEF y PT con Vivo y con las operaciones móviles en Brasil.
Por último, Merrill Lynch explica que Telefónica está pagando un valor implícito de 8,7 veces 2010E EBITDA antes de sinergias, pero creemos que Telefónica obtendría importantes sinergias materiales de una potencial fusión Telesp/Vivo".
No obstante, los analistas esperan una fuerte resistencia por parte de los accionistas de PT bajo control del Gobierno luso. "Vivo es el núcleo de la estrategia de Portugal Telecom y la venta de su participación sería contraria a las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la compañía", indica el operador portugués.
La oferta realizada por Telefónica, de 5.700 millones de euros, supone una prima del 145% sobre el valor de las acciones de Vivo al cierre de la sesión anterior a la presentación de dicha oferta y supone una prima del 84% del valor Portugal Telecom estimado por los analistas.
LA OFERTA DE TELEFONICA
En la madrugada del martes, Telefónica había ofrecido a Portugal Telecom 5.700 millones de euros por el 50% de la brasileña Brasilcel, que controla la operadora lusa, según informaba la pagina web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Brasilcel, participada a partes iguales por Telefónica y Portugal Telecom, controla el 60% de Vivo Participacoes, líder del mercado de telecomunicaciones móviles de Brasil, con cerca de 54 millones de clientes.
El monto ofrecido por la empresa española supone una prima del 145% sobre el valor de las acciones de Vivo al cierre de la sesión anterior a la presentación dicha oferta, el pasado seis de mayo y suponía, entonces, en torno al 90% de la capitalización bursátil de PT.
La oferta es incondicional y vinculante, ya que Telefónica conoce bien Vivo, gracias a la gestión conjunta con PT y es consciente de las buenas expectativas de futuro de la compañía, en un mercado que supone para Telefónica un foco estratégico de sus inversiones y su gestión, según la empresa española.
De realizarse esta operación, en el plazo de dos meses, Telefónica se compromete a ampliar su oferta al resto de las acciones ordinarias de Vivo que no controla Brasilcel, en torno al 3,8% del capital.
De esta manera, la inversión total que realizaría Telefónica alcanzaría los 6.300 millones de euros.
Telefónica considera, en esta oferta, conlleva posibles sinergias de una futura integración con el operador de fijo Telesp de Sao Paulo y pasa por la integración de servicios para dar mejores condiciones a los clientes.
LA OFERTA DE TELEFÓNICA SUPERA EL VALOR DEL MERCADO
La oferta de Telefónica es superior en un 146% del valor de mercado de la mitad de la compañía. De acuerdo con una fuente de Telefónica consultada por Efe, la oferta de 5.700 millones de euros (unos 7.298 millones de dólares) representa el 146% de la mitad del valor de mercado de Vivo, calculado en Brasil en 7.800 millones de euros (unos 9,987 millones de dólares).
"Es una prima muy superior al valor de mercado de la compañía.
Una prima de más del 145%", apuntó la fuente de la matriz española, que junto a Portugal Telecom controla por partes iguales a Vivo.
El pasado 6 de mayo, como explicó hoy Telefónica en un hecho relevante comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España, la multinacional presentó a Portugal Telecom "una oferta para la adquisición de las acciones representativas del 50% del capital de la sociedad holandesa Brasilcel.
"La oferta es vinculante, no se encuentra sometida a ningún tipo de condiciones y establece un plazo de dos meses, desde su aceptación, para completar la referida adquisición de las acciones de Brasilcel", dueña del 60% del capital y controladora de Vivo, agregó el comunicado enviado en la madrugada del martes a la CNMV.
En el texto, Telefónica se mostró confiada también en obtener dentro del plazo de la oferta, válida hasta el 6 de junio, la "correspondiente aprobación reguladora en Brasil".
Telefónica incluyó una oferta adicional de 600 millones de euros (unos 768,2 millones de dólares) por las acciones que no son de titularidad de Brasilcel.
En Lisboa, Portugal Telecom informó también la noche del lunes en un hecho relevante a la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios la decisión de rechazar la oferta "no solicitada, vinculante e incondicional para la adquisición de su participación del 50% en el capital de Brasilcel".
Portugal Telecom señaló que el Consejo de Administración de la empresa se reunió hoy para estudiar la oferta, que fue rechazada por "unanimidad" al considerar que "Vivo es un activo esencial para la estrategia de la compañía y la venta de esa participación iría contra las perspectivas de crecimiento a largo plazo".