ANÁLISIS

Antonio Brufau endulza su mensaje y admite más dividendos y desinversiones

Declarada la paz en Repsol

Alberto Valverde.– Es obvio que su discurso ya no es el mismo que hace unos pocos meses y en eso ha influido sin duda la mejora espectacular de los resultados del primer trimestre. Asegura que la gestión sigue siendo la misma, comprometida y "de primera magnitud", y que lo que ha cambiado es el mercado, de petróleo se entiende. Pero lo cierto es que Antonio Brufau, presidente de Repsol, de alguna manera se ha comprometido a elevar el dividendo en 2010 -un mínimo del 10%, si se mantienen las expectativas actuales- al ltiempo que ha propuesto un programa de desinversiones en Argentina y Brasil; eso sí, sin peder el control de la filial YPF y de los proyectos de prospección brasileiros. La paz se ha declarado en Repsol.

Algo ha cambiado en la primera petrolera española, como no podía ser de otra manera. Los resultados aguantan (un 30% más en el beneficio neto en el primer trimestre y casi 800 millones de más en el resultado operativo). Las razones son cíclicas en un mercado tan especial como el petrolero, en el que se está produciendo un doble fenómeno: ha aumentado el precio del crudo más de un 60% y, además, el dólar se ha revalorizado respecto al euro. Repsol, como todas las grandes petroleras, funciona en dólares, al menos en un 75% de su negocio.

Y llegados a este punto es de cajón que el directivo catalán, cuestionado hace menos de un año por su principal accionista (la constructora Sacyr, con el 20,01% del capital) porque le recortó el dividendo un 19%, asegurara el jueves que la compañía recuperará este año "la senda del dividendo", que podría aumentar un mínimo del 10% en 2010. Eso sí, deben cumplirse las condiciones en las que se basa el nuevo Plan Estratégico hasta 20014, que ha sido presentado como revisión y complemento del 2008-2012.

¿En qué consiste el cambio del Plan, si es que se le puede llamar así?. Pues en la insistencia en su programa -ambicioso y al mismo tiempo exitoso- de prospección y exploración, fundamentalmente en aguas oceánicas de Brasil, y en un reparto de sus cargas financieras con terceros, mediante la venta de participaciones sin pérdida del control. En fin, desinversiones para consolidar la estructura financiera. Desinversión parcial en la argentina YPF y en la soperaciones de prospección en las que se es operador; eso sí, sin perder el control en ambos caso. 

De hecho, Brufau adjuntó a su presentación una lámina del Power Point en la que figura de manera detallada la rentabilidad anual acumulada de la inversión en YPF. Una rentabilidad que contrasta con las críticas que siempre recibió por algunos sectores el fuerte desembolso realizado inicialmente y que, sin embargo, alentará alguna crítica en el país austral, donde se ha convertido en un axioma que los españoles "se lo llevan crudo". Ni tan calvo ni con dos pelucas, el retorno de la inversión es el apropiado para no salir de alli corriendo, que tentaciones ha habido en algunas etapas de la díficil gestión allí realizada por los sucesivos equipos enviados desde Madrid. Hoy, sin embargo, la gestión ha sido transmitida a los socios argentinos, manteniéndose sólo el control de un delegado español, Antonio Gomis.

Está claro que los discursos de Brufau y Luis del Rivero (Sacy Vallerhormoso) tienden a confluir, como no podría ser de otra manera. Se puede creer que la paz accionarial ha vuelto a Repsol y de manera natural, sin aspavientos. La mediación del tercero en discordia, la Caixa, ha resultado fundamental. Al fin y al cabo, tampoco a la primera caja española le agradaría mucho que la política de austeridad relativa impuesta por Brufau durara más de lo debido.

En la presentación de los resultados y del Plan Estratégico, Brufau evitó entrar en muchos detalles en relación a la futura política retribución de sus accionistas pero señaló que el recorte del dividendo en un 19% acordado el pasado año por el consejo de amdinistración se debió a una situación del mercado extremadamente adversa. "Esta situación ha cambiado y se nota una mejoría sustancial de las condiciones, como lo reflejan los resultados del primer trimestre". La Bolsa primó ayer a Repsol con una subida de casi el 5%.

En consecuencia al cambio incipiente del ciclo en el mercado petrolero (todavía existen incertidumbres, como "la no recuperación de las ventas de gasolinas y gasóleos en España", segñun declaró a Pilar García de la Granja, en el programa "El Balance" de Intereconomía), no existe ningún inconveniente poara Brufau en "recuperar la senda de aumento del dividendo" establecida en años anteriores. Presionado en la rueda de prensa, avanzó la posibilidad de que el aumento se establezca en torno al 10% o más, siempre y cuando, insistió, en que se mantengan las condiciones favorables durante todo el año.

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RUEDA DE PRENSA

Repsol YPF "tiene la posibilidad de crecer a doble dígito" en dividendo y "en todas sus variables" este año y en adelante "sin necesidad de crecimientos inorgánicos" entre los que figuren adquisiciones, afirmó el presidente de la compañía, Antonio Brufau, en una rueda de prensa.

De cumplirse esta previsión, el beneficio de la compañía a cierre de este ejercicio superará los 1.700 millones, mientras que el beneficio bruto de explotación (Ebitda) rondará los 7.400 millones. La petrolera anunció un beneficio de 688 millones en el primer trimestre, un 30% más.

Durante la rueda de prensa, Brufau también dijo que el dividendo, recortado el pasado año un 19%, recuperará "la senda de crecimiento" y aumentará a un ritmo anual del 10%. La retribución al accionista es una "prioridad", pero siempre se realizará a partir de la "premisa básica de la responsabilidad financiera", señaló, antes de recordar que 2009 fue "un año malo y todo el mundo tuvo que poner de su parte".

El presidente de Repsol realizó estas consideraciones sin referirse a Sacyr ni a la polémica ya zanjada con el principal socio acerca de la retribución. Posteriormente, al responder a una pregunta sobre el levantamiento de los blindajes, aseguró sin hacer alusiones concretas que su compañía ya ha dado "respuesta a los derechos de sus socios" y que la cuestión de las limitaciones en los derechos de voto no le quita "el sueño".

PLANES EN BRASIL.

En cuanto al negocio ordinario de la petrolera, el directivo explicó que Repsol tiene previsto invertir entre 4.000 millones y 5.000 millones de dólares (entre 3.000 millones y 3.800 millones de euros) en proyectos de exploración en Brasil, donde la empresa ya ha contratado a "expertos" para valorar una posible salida a bolsa de una participación minoritaria de su filial carioca.

Repsol ha identificado dos proyectos clave en Brasil, los de Guará y Piracucá, al tiempo que mantiene en estudio sus descubrimientos de Iguazú, Abaré y Panoramix. En Guará, cuya decisión de inversión está prevista para este año, el grupo espera 250.000 barriles al día a partir de 2013, un volumen sólo superado por el de Carabobo (Venezuela), que no estará disponible hasta 2014.

"Manejamos la posibilidad de ver una OPV para que entren accionistas minoritarios en Brasil para acompañarnos en este desarrollo tan espectacular", y con este propósito la empresa ya ha contratado "bancos de inversión para estudiar la mejor opción", señaló, antes de precisar que, tras 2014, las inversiones en el país podrían alcanzar los 9.000 millones de dólares (6.800 millones de euros).

UN AÑO PARA YPF.

Durante la presentación del plan estratégico hasta 2014, que "ha sido apoyado por todos" y que hará de Repsol una compañía "esplendorosa", Brufau afirmó que su compañía se ha puesto "el horizonte de un año" para desprenderse de una participación minoritaria en YPF, donde controla el 85%.

El directivo reconoció que es "arduo" y una tarea "nada fácil" encontrar inversores para YPF en un momento de crisis como el actual, pero mostró su confianza en que "en los próximos meses" pueda resolverse una cuestión en la que la petrolera ha comprometido "dos años de negociaciones".

En todo caso, aseguró que ninguna petrolera china ha hecho una oferta por YPF y se negó a dar "nombres ni apellidos" sobre los posibles interesados. "Queremos vender la participación más pronto que tarde", añadió.

MÁS PRODUCCIÓN Y RESERVAS.

Por otro lado, Brufau explicó que su compañía espera elevar la producción de hidrocarburos a un ritmo anual de entre el 3% y el 4%, y que la tasa de reemplazo de reservas al final del periodo podría alcanzar el 110%.

A cierre de 2009, explicó, el volumen de reservas netas probadas ascendió a 1.060 millones de barriles, de los que el 40% procedió de Trinidad y Tobago, frente al 36% de Iberoamérica.