INVERSIONES

La banca reactiva su presencia en el mercado de bonos

Santander, Caja Madrid y  la Caixa, los más activos entre los españoles

Manuel Lionza.– Grandes bancos europeos están acudiendo al mercado de bonos para financiarse en lo que se interpreta como una normalización de los canales habituales que emplean las entidades para obtener recursos con que financiar su negocio. Esta normalización, cuando todavía el sector está en el punto de mira de los mercados, cobra mayor interés por cuanto coincide con la crisis griega, un elemento de incertidumbre que está lastrando los mercados de deuda soberana. Entidades como ING, Santander, Banco Popolare, la Caixa y Caja Madrid han salido al mercado con emisiones de renta fija precedidas de Barclays Bank y UBI Banca. En todos ellos se han tenido en cuenta las relativas buenas condiciones del mercado para lanzar las emisiones y embolsar unos recursos con que poder dar un respiro a sus estrechos márgenes de intermediación, o la diferencia entre lo que prestan y toman prestado.

Aunque las emisiones registradas en febrero son elocuentemente menores que las de enero, 63.000 millones de dólares frente a 146.000 millones, los analistas afirman que el miedo se va perdiendo y la prueba es que bancos de primera fila no han encontrado dificultades para encontrar inversores, en un contexto de preocupación por el caso griego, que ha llegado a encarecer en torno al punto porcentual el mercado de deuda soberana desde un diferencial mínimo de 63 puntos básicos en enero.

Ha sido precisamente el nerviosismo suscitado por las finanzas griegas lo que empezó a ampliar los spreads cuando saltó a la opinión pública a finales de enero la grave situación de Grecia contagiando a los mercados de un sentimiento negativo que se vio incrementado por las sospechas de que otras economías europeas periféricas sufrieran del mismo "mal griego". Pero además, la frágil situación de la banca británica contribuyó al deterioro general ahuyentando a los inversores de cualquier nueva emisión de bonos.

Según cálculos de analistas de ING, en los dos primeros meses del año la demanda de bonos líquidos ha aguantado bastante bien las noticias adversas gracias a la fortaleza técnica del mercado, sumando alrededor de 220.000 millones los euros pagados entre cupones y amortizaciones de deuda tanto de entidades financieras como de empresas de otros sectores, de un total de emisiones en circulación por valor de 137.000 millones de euros.

"Desde una perspectiva de solvencia, los bancos emisores en buena situación lo que están indicando es que no hay que esperar mejoras en los spreads", en opinión de un banquero internacional. Este análisis es lo que explica que los bancos señalados más arriba hayan tenido unos días febriles para lanzar en conjunto unos 9.000 millones de euros en bonos.

La iniciativa, culminada con éxito, ha sido recibida por los analistas como una prueba más de que los mercados financieros caminan hacia la normalidad evaluando el riesgo sin demasiados paroxismos, aunque con las tensiones inevitables cuando surgen factores de inestabilidad que, sin ser comparables a los preexistentes, pueden hacer que reaparezca el miedo entre los inversores. "Los bancos emisores han hecho lo normal en condiciones casi normales: acudir al mercado para conseguir financiación.

Se estima que este año diversos bancos europeos se enfrentan a vencimientos de bonos a largo plazo por valor de 391.000 millones de euros.

La emisión de Banco Santander ha merecido un análisis aparte por tratarse de una entidad de uno de los países cuya economía está bajo escrutinio de los mercados. El banco cántabro emitió bonos a cinco años por 1.000 millones de euros con un spread equivalente a 105 puntos básicos sobre mid-swaps. En enero, para una emisión a dos años de eurobonos a tipo variable, pagó 45 puntos básicos sobre el euribor a tres meses. La emisión se ha colocado exitosamente, pero no así otra de células hipotecarias de su filial Abbey, que hubo de retirarla por razones de precio.