Citi mejora el precio objetivo del grupo mediático

Prisa espera ganar cuatro veces más este año con menos ingresos que en 2009

La ampliación de capital dinerario apenas será de 45 millones al no acudir ni los Polanco ni Liberty

Á. G.– Prisa espera ganar este año entre 152 millones de euros y 190 millones de euros, y entre 188 millones y 259 millones en 2011, tras el acuerdo alcanzado con Liberty Acquisition Holdings para completar la refinanciación de su deuda. Esta previsión, que forma parte de una presentación realizada por el grupo a la SEC y remitida ayer a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, supone prácticamente hasta multiplicar por cinco la cifra de beneficios de 2009, que fue de 50,4 millones, en apenas dos ejercicios. Una nueva versión de las cuentas de la lechera, ya que en lo que se refiere a los ingresos, Prisa espera alcanzar 3.146 millones de euros este año y 3.088 millones en 2011. Ambas cifras, de hacerse realidad, estarán por debajo de los 3.208 millones facturados en 2009. Este año la mayor parte de los ingresos provendrá de su negocio audiovisual, con 1.639 millones de euros, seguido de la publicidad, que aportará 675 millones; prensa, con 437 millones, y de la radio, con 383 millones.

Prisa calcula que su resultado bruto de explotación (EBITDA) aumentará a 704 millones de euros en 2010 y a 837 millones de euros en 2011 frente a los 624 millones de euros de 2009 y los 674 millones de euros de 2008. Mientras, sus ingresos se reducirán de los 3.209 millones de euros de 2009 a 3.146 millones de euros en 2010 y a 3.088 millones de euros en 2011.

Tras un desplome previsible en Bolsa dspués del anuncio, debido a la dilución que suponen las dos ampliaciones, Citigroup ha mejorado el precio objetivo de Prisa desde los 2,7 euros hasta los 3,3 euros. El lunes, los títulos del grupo de comunicación bajaron casi un 7% hasta los 3,065 euros tras comunicar que prevé ganar hasta 449 millones de euros entre 2010 y 2011 tras el acuerdo con el fondo Liberty. El martes, el valor registraba pequeños altibajos en torno a los 3,08 euros.

Prisa anunció el viernes que va a realizar dos ampliaciones de capital, una en metálico, de 150 millones de euros, y otra en especie, lo que supondrá la entrada de Liberty en el capital del grupo de comunicación español, y una aportación de hasta 900 millones de dólares (660 millones de euros). Ayer, y en contra de lo sugerido por el presidente de Prisa en las propias páginas de El País, la comunicación a la SEC da a entender que los accionistas mayoritarios -los Polanco y Liberty- no acudirán a la segunda ampliación dineraria de 150 millones, con lo que en realidad ésta queda reducia a apenas 45 millones de euros.

Las dos ampliaciones de capital, junto con las ventas de activos y los acuerdos con bancos, completa el plan de reestructuración financiera de Prisa. El grupo destacó que, a pesar de la entrada de Liberty en su capital, el control de la empresa permanecerá en manos de la familia Polanco, añadiendo más madera a la polémica de los blindajes accionariales, hasta ahora concentrada en ACS e Iberdrola. Ayer, sin embargo, The Wall Street Journal (http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704869304575109041125503582.html?mod=googlenews_wsj) interpretaba que con la entrada de Liberty se ha puesto fin al dominio de la familia Polanco sobre Prisa.

La adquisición del 100% de Liberty por Prisa se llevará a cabo a través de un intercambio de acciones mediante el cual el grupo de comunicación obtendrá una caja neta de alrededor de 660 millones de euros, y los inversores de Liberty pasarán a ser accionistas independientes del Grupo. A raíz de la operación, los accionistas de Prisa verán diluidas sus participaciones en el capital, sin que en ningún caso la de los accionistas de referencia (la familia Polanco) se sitúe por debajo del 30% y sin que ello afecte al control de la compañía. Queda garantizada igualmente la continuidad de la actual gestión.

Estas ampliaciones de capital se enmarcan en el proceso de reestructuración de la deuda financiera de Prisa y culminan la negociación anunciada con los bancos acreedores, tanto del préstamo sindicado como del préstamo puente, suscritos por Prisa en mayo de 2006 y diciembre de 2007, respectivamente.

Estas operaciones supondrán un importante aumento de la liquidez del valor de Prisa, con un incremento en su 'free float', que cotizará tanto en el mercado español como en EE.UU. a través de ADR's (American Depositary Receipts). Más de la mitad del capital de la compañía estará inicialmente en manos de inversores en el mercado norteamericano.

Según informa hoy El País, los fondos que la empresa captará con la ampliación de capital (en torno a 660 millones) que efectuará para dar entrada en el capital a Liberty Adquisition, junto con las desinversiones realizadas en los últimos meses, permitirán que el endeudamiento pase de 5.011 millones de euros a 3.310 millones.

Esta reducción de los compromisos financieros bajará el apalancamiento (deuda sobre Ebitda) de PRISA de 7,1 veces a sólo 4,7 veces. Cuando concluya la operación, Liberty Adquisition pasará a tener el 50% del capital de PRISA, aunque la familia Polanco mantendrá el control de la compañía ya que se exigirán mayorías reforzadas para determinados asuntos y se limitarán los derechos de voto al 30%.