Imaginarium, sin ningún incentivo a corto

Iñigo Villegui.– Las acciones de la juguetera Imaginarium son consideradas caras por algunos  inversores, que estiman su PER por encima de las 30 veces. Al menos, así  justifica un sector del mercado el hecho de que inauguraran 2010 a la baja (-11,8%), tras cerrar 2009 con un castigo del 10,9%, a pesar de que en la sesión final del ejercicio, sus cuidadores bursátiles se encargaran de moderar sensiblemente su quebranto anual, propiciando un repunte superior al 12%.

En cualquier caso, la evolución registrada en las sesiones transcurridas desde su debut -hace prácticamente un mes-, el pasado 1 de diciembre, refleja que no cuentan con el favor de los inversores. Los gestores del grupo especializado en juegos educativos para niños, con el fin de financiar su expansión, decidieron  solicitar la admisión de sus acciones a cotización en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

Para ello, bajo la dirección de Banesto-Bolsa, prepararon simultáneamente una oferta pública de venta de acciones (OPV) y una oferta pública de suscripción de nuevos títulos (OPS). No obstante, la OPV fracasó y únicamente hallaron demanda para la OPS, lo que anticipó que sus expectativas a corto no resultaban atractivas a los inversores. Las acciones del grupo, constituido en Zaragoza en 1992, se colocaron a 4,31 euros, por debajo de la horquilla prevista para la operación, entre 4,94 y 5,79 euros.

os especialistas argumentan que se trata de un valor de pequeña capitalización (75 millones), que cuenta con un free float de sólo el 16% y un endeudamiento de algo más de 20 millones de euros. La empresa se encuentra en pleno proceso de consolidación en numerosos países y preparando el desembarco en otros, a fin de lograr duplicar su volumen de ventas en 2012, año en el que también prevé doblar su Ebitda. Entre los objetivos de Imaginarium figura haber logrado amortizar el 50% de su endeudamiento a finales de 2011. Sus títulos cerraron ayer a 3,80 euros, tras haber fluctuado a lo largo de diciembre entre un máximo de 4,50 y un mínimo de 3,61 euros.