Cédulas hipotecarias y bonos a tres años, instrumentos de financiación

La banca española coloca títulos en los mercados sin problemas

Emisiones por 6.900 millones se han cubierto en un tiempo récord

Ángel Guzmán.– Pese a los informes negativos sobre la situación del sector y las especulaciones sobre supuestas ocultaciones de pérdidas y de morosidad por parte de las entidades financieras españolas que suelen aparecer en los medios de comunicación financieros internacionales, el comienzo del año demuestra que la banca española es capaz de colocar sus emisiones en los mercados mayoristas de financiación. Y lo ha hecho sin necesidad de pagar grandes porcentajes adicionales al tipo de referencia, como sucedía en el momento más crítico de la crisis financiera internacional. La colocación más cara fue la de Bankinter, que pagó 0,95 puntos por encima de la referencia (Euribor a tres meses). Y el que menos extratipo tuvo que ofrecer fue el Santander: 0,45 puntos sobre la misma referencia. Los bancos han captado 6.900 millones de euros en estos primeros días de 2010. Y podrían haber logrado más financiación, ya que la demanda era claramente superior.

El año ha comenzado así con una fuerte actividad, después de la avalancha de emisiones realizadas durante 2009 tras estar prácticamente cerrados los mercados desde el estallido de la crisis financiera internacional en el verano de 2007. "Enero ha sido el mes más activo en el mercado de deuda en siete de los últimos diez años", subraya Irene Pastoriza, del área de Mercados de Capitales de BNP Paribas.

La progresiva mejora de los mercados le ha permitido a la banca europea, y especialmente a la española, conseguir liquidez a los precios más razonables desde la crisis. En eso influye y mucho que la percepción de riesgo del inversor ha mejorado de forma notable en las últimas cinco semanas, según se desprende de la evolución de los CDS (seguros que cubren ante un impago de la deuda de un emisor). En el caso del Santander, el CDS estaba a finales de noviembre de 2009 en los 0,975 puntos, y en su primera emisión de 2010 ya bajó a 0,78 puntos. Para el BBVA, la diferencia va desde el 0.972 puntos a 0,804 puntos.

El Banco Sabadell completó ayer en apenas tres horas una emisión de 1.000 millones de euros en cédulas hipotecarias a plazo, dirigida a inversores institucionales, tanto nacionales como internacionales, que suponen el 75% del total. Pagaba el 3,136%, 0,68 puntos por encima del tipo de referencia a cuatro años. La colocación, realizada por la propia entidad, Goldman Sachs, UniCredit, Société Générale y HSBC, se ha apoyado, según el Sabadell en su "solvencia y notoriedad en los mercados financieros internacionales".

Antes, Banesto había colocado una emisión de bonos por valor de 1.000 millones de euros a un plazo de tres años con lo que se convierte en la cuarta entidad financiera española que emite bonos desde el comienzo de 2010, siguiendo la estela del Santander, y Bankinter. Esos bonos del banco que preside Ana Patricia Botín están referenciados al Euribor más medio punto. Los colocadores fueron, además de Banesto, Banesto, Barclays Capital, Citi y Société Générale.

El primero en abrir el mercado de bonos fue el Santander el pasado 5 de enero. El primer banco de la zona euro emitió bonos por importe de 2.000 millones de euros a un plazo de tres años y al Euribor a tres meses más 0,45 puntos básicos. La emisión recibió demanda por importe de 2.500 millones de euros. La colocación contó con la participación de HSBC, Deutsche Bank y Natixis. En una operación anterior (aunque con tipo de interés fijo), realizada el 7 de abril de 2009, el Santander pagó una diferencia de 1,5 puntos.

Por su parte, el BBVA colocó el mismo día una emisión de cédulas hipotecarias por importe de 2.000 millones de euros a un plazo de siete años y un precio de 0,55 puntos sobre la referencia (midswap). Esta emisión recibió una demanda por importe de 3.000 millones de euros y se cerró en menos de tres horas. El banco contrató a Barclays Capital, HSBC, Natixis y Deutsche Bank el mismo día que BNP Paribas captó 1.500 millones en una emisión de las mismas características.

Bankinter secundó al Santander con una emisión de deuda por importe de 900 millones de euros a un plazo de tres años, que se cerró a un precio de Euribor a tres meses más 0,95 puntos. La demanda de esta emisión superó los 1.000 millones de euros.

El pasado año, las emisiones de bonos y obligaciones no convertibles de las entidades financieras españolas superaron el volumen de los 61.100 millones de euros, casi seis veces más que el volumen total emitido en el conjunto de 2008, de 10.490 millones de euros, según los datos del último boletín trimestral de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Es más que previsible que durante este primer tramo del año se produzcan nuevas emisiones de bonos por parte de las entidades financieras españolas por la mayor apertura de los mercados y la necesidad de financiación en un entorno de todavía escasa liquidez.