INFORME BLACKROCK
Telefónica y Vodafone, los valores preferidos de las 'telecos' en Europa
El sector europeo de las telecomunicaciones está infravalorado en Bolsa, especialmente Telefónica y Vodafone que tienen un margen de subida de entre el 25 y el 30% el próximo año, según la gestora de fondos BlackRock. El sector además de contar con unos sólidos flujos de caja y distribuir altos dividendos, los ahorros de costes emprendidos están mejorando los resultados, "pero el mercado no está recompensando eso. Están cotizando por debajo de un PER 10", afirma BlackRock Global Equity Fund Andrew Williamson-Jones.
El índice europeo del sector .SXKP sólo ha subido un 27% desde sus máximos de marzo, frente a un avance del 56 por ciento del FTSEurofirst .FTEU3. Telefónica pondera un 3% en la cartera del fondo y Vodafone un 2,8%. Ambas pesan más en la cesta de valores del BlackRock Global Equity Fund que en el índice mundial del sector MSCI World Index.
El gestor, consultado por Reuters, prefiere a ambas empresas de entre todo el sector europeo por su alta exposición a los mercados emergentes y de móviles, que en el caso de Vodafone es del 100 por ciento. "En el mercado de móviles la competencia es más dinámica que en el fijo, donde el número de usuarios está cayendo".
Telefónica tuvo un beneficio plano en los primeros nueve meses, como esperaba el mercado, con un descenso de los ingresos globales del 3,3 % a 41.720 millones de euros, destacando un aumento en Iberoamérica del 1,9 por ciento, mientras que los ingresos en el mercado doméstico de móviles bajaron un 8 por ciento en el tercer trimestre.
Vodafone, la mayor operadora mundial de móviles, aumentó sus ingresos un 9,3% en el primer semestre (último período conocido), y se ha comprometido a duplicar el plan de ahorro de costes hasta 2012 por el positivo efecto que está teniendo en su cash flow.
El gestor de fondos ha mantenido a ambos valores durante cierto tiempo en cartera sin que se revalorizaran como él esperaba, pero en su opinión el mercado está ahora empezando a reconocer la solidez de las dos compañías. "Las veo creciendo entre un 25 y un 30 por ciento desde ahora", afirma el analista que no prevé subidas escandalosas en márgenes o beneficios, sino un crecimiento más normal.
Williamson-Jones es menos proclive en estos momentos a las energéticas, infraponderadas en la cartera del fondo porque ve posibilidades limitadas de incrementos de negocio en los próximos tres años por la debilidad de la demanda. "El gas es el motor de los precios de la energía y el superávit que hay los está haciendo bajar". Le gusta la alemana E.ON, por la fortaleza de su balance, cash flow y el dividendo, y la petrolera BP por su política de ahorro de costes, a la que prefiere frente a ExxonMobil, líder mundial, de la que no tiene acciones porque en su opinión está muy expuesta a la actividad de refino y tiene una baja producción.
El gestor de BlackRock's Global Equity Fund considera que el actual tirón alcista de las bolsas no podrá continuar por mucho tiempo, si bien cree que los mercados europeos podrían beneficiarse del atractivo de los valores cíclicos.
El fondo BlackRock's Global Equity Fund se ha revalorizado un 18,1% en los nueve primeros meses del año, frente al 12,1 por ciento del índice que sirve de referencia para el sector. Empezó a comercializarse en 200 y tiene bajo gestión unos 140 millones de libras en activos.
BlackRock es una de las mayores firmas cotizadas de gestión de inversiones del mundo. A 30 de septiembre de 2009, los activos bajo gestión de BlackRock ascendían a 1,435 billones de dólares. La firma gestiona activos en nombre de entidades y particulares de todo el mundo a través de diversos productos de renta variable, renta fija, gestión de liquidez e inversiones alternativas.
Además, un número creciente de inversores institucionales emplea el sistema de inversión y gestión del riesgo y los servicios de asesoramiento financiero BlackRock Solutions®. Con domicilio en la ciudad de Nueva York, BlackRock tiene empleados en 21 países y una presencia importante en mercados globales clave, como EE.UU., Europa y Asia-Pacífico