EDICIÓN FIN DE SEMANA

Italia, Alemania y España lideran las emisiones de deuda soberana y empresarial 

El Reino de España se beneficia de la reducción de la prima de riesgo en los mercados 

La necesidad de financiar las políticas de estímulo transfiere el riesgo al sector público

Alfred Greens.– Los mercados de deuda soberana y empresarial empiezan a reducir progresivamente las primas de riesgo que pagan los inversores, un signo alentador que estaría anticipando una paulatina normalidad, no exenta de riesgo, de unos mercados clave para la financiación de los ingentes déficit públicos y de las inversiones corporativas. El efecto de esta reducción de los spreads es el aumento de las emisiones en circulación y, consiguientemente, de la actividad negociadora y de la liquidez en los mercados. La negociación de los CDS (Credit Default Swaps), instrumentos derivados que permiten cubrirse del riesgo país o empresarial sobre la deuda soberana de países de Europa occidental, ha aumentado en detrimento de los contratos de la deuda de países emergentes, como  Brasil y Turquía, que hace un año eran los favoritos del mercado. En estos momentos, los CDS sobre la deuda de Italia son los más negociados, junto con los de España y Alemania. Según datos de Depository Trust & Clearing Corporation, los contratos italianos de CDS en circulación ascienden ahora a un volumen de 205.000 millones de dólares, cuando hace un año era de 148.000 millones, los españoles a 84.000 millones desde 61.000 millones y los alemanes a 55.000 millones desde los 37.000 millones de dólares.

Por el contrario, los contratos vivos de CDS sobre la deuda soberana de Turquía, beneficiaria de ayuda del FMI, han caído a 156.000 millones frente a los 188.000 millones, y en el caso de Brasil, los contratos en circulación se han reducido a 125.000 millones desde los 147.000 millones de dólares. Los volúmenes de CDS sobre deuda soberana de Europa subieron de forma significativa a principios de año ante los temores de suspensiones de pagos. Entonces, los contratos italianos cotizaban con una prima de riesgo de 200 puntos básicos, ahora es de 68 puntos básicos.

Según apuntan algunos analistas, las razones del aumento de los volúmenes de negociación de CDS sobre deuda europea son que el sector privado está transfiriendo el riesgo a un sector público cuyo balance está engordando por las necesidades de financiar las políticas de estímulo económico y por los cuantiosos avales gubernamentales a las emisiones de deuda bancaria.

Estados Unidos y Europa han avalado unos 1.300 millones de dólares de bonos de entidades financieras. En opinión de expertos, los CDS sobre Italia son un caso típico de abundantes volúmenes en circulación debido a que los inversores potencialmente están cubriendo sus carteras o a que están cómodos con una estrategia defensiva.

Paralelamente, el mercado primario de bonos de empresa ha empezado a mejorar sus calificaciones crediticias, siendo la primera vez en dos años que ha aumentado el número de emisores a los que se les ha elevado su solvencia gracias a unas expectativas más favorables de la economía mundial, según Standard & Poor's.

La agencia señaló que 174 emisores de dimensión global gozan de una perspectiva "positiva" y en la próxima evaluación es probable que la mayoría vea su calificación crediticia revisada al alza. El número de emisores que se enfrentan a un empeoramiento de su calidad crediticia se ha reducido a 921, desde los 955 del informe anterior que preparó la agencia, y por debajo del récord de 1.028 empresas en abril.

Sin embargo, la mejora de la solvencia de los emisores no es generalizada, sino que se concentra básicamente en los sectores sanitario, telecos y de consumo, en detrimento de los de petróleo, gas y servicios financieros, cuyas perspectivas siguen siendo menos positivas.